基本盘牢固，东阿阿胶一季度毛利73.62%，净利4.25亿

4月27日晚，东阿阿胶发布2025年第一季度报告。当期，公司实现营业收入17.19亿元，同比增长18.24%；归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长20.25%。

业绩持续高增长，来源于旗下多产品协同发力。一季度，东阿阿胶核心产品东阿阿胶块、复方阿胶浆及健康消费品线表现可圈可点，新男士滋补等新产品持续向上。

毛利率持续稳定高水平

2025年第一季度，东阿阿胶延续高质量发展态势，营业收入同比增长18.24%，净利润同比增长20.25%，实现扣非净利润4.16亿元，同比增长26.69%，毛利率同比提升至73.62%。

费用管控方面，得益于供应链智能化升级与高毛利产品占比扩大，成本端进一步优化。销售费用率同比下降至36.26%，管理费用率为5.04%，继续保持行业低位，精细化管控成效凸显。

在应收账款方面，一季度末，公司的应收账款余额为5.41亿元，较上年年末的0.79亿元增长明显。同时，公司经营活动产生的现金流量净额也较上年同期有所下降。

对此，有业内人士分析，东阿阿胶2024年末的应收账款余额较低，应与公司坚持年底授信清零的管理策略有关。进入2025年一季度，公司使用授信发货，导致应收账款余额增加也属合理情况。

对于经营活动产生的现金流量净额下降，该业内人士认为，这一指标与很多因素有关，而且单季度数据往往具有局限性及偶然性，半年报相关数据值得继续关注。

加码研发，生态协同

通过“战略重构、资源整合、生态协同”三位一体改革，东阿阿胶中华老字号创新活力全面焕发。依托华润体系强大的产业资源与管理经验，公司系统性推进“研-产-销”全链路升级，以数智化转型为抓手重塑核心竞争力，数字化转型成为协同赋能的突出亮点。

在研发方面，东阿阿胶一季度研发费用3872.89万元。1月，桃花姬低糖阿胶糕经过国家市场监督管理总局技术创新中心（特殊食品）认证检测，北京中大华远认证中心有限公司专业技术审核，顺利通过低GI食品认证。为桃花姬低糖阿胶糕产品精准把握“抗糖减糖”新消费理念和需求提供了科研支撑，研发创新成果有望持续赋能市场营销。

在产业链上游，华润医药的全球采购网络与标准化管理体系深度赋能原料端，构建起覆盖驴皮采购、质量溯源、仓储物流的数字化供应链生态。通过引入智能分级系统与区块链技术提升原料利用率。同时，通过双方共建的“滋补健康产业云平台”接入华润云资源，实现从田间到终端的全链路可视化管控。

东阿阿胶“医药大健康领域一体化运营领航实践”，于1月份入选国家工信部2024年实数融合典型案例名单。

垂直深耕，横向破圈

2025年第一季度，在“药品 健康消费品”双轮驱动战略的引领下，东阿阿胶的核心产品——东阿阿胶块、复方阿胶浆以及健康消费品线，实现了多元化发展。新推出的男士滋补等新产品，继续保持强劲的增长势头。

在第一季度，东阿阿胶块在非处方药（OTC）市场上持续领先，复方阿胶浆在医疗终端的销售持续增长。新拓展的癌因性疲乏适应症已进入国家医保谈判目录，这可能会进一步推动阿胶浆在医院端的销售。桃花姬阿胶糕通过与国潮IP的联名推出春季限定款，有效带动了女性客群的增长。

同时，公司的“小金条”速溶阿胶粉、联名款阿胶奶茶、即食冻干阿胶系列等创新产品矩阵，销售表现强劲。

此外，东阿阿胶积极开拓男士滋补健康新领域，旗下“皇家围场1619”拥有健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文产品，以及龟甲胶、鹿角胶等医保产品，还有“壮本”阿胶肉苁蓉原浆等。

今年2月，工业和信息化部消费品工业司首批“中国消费名品”名单公示结束。东阿阿胶获医药行业“时代优品”称号。

股权激励 股东增持，后续成长可期

4月23日晚间，东阿阿胶发布公告称，华润集团根据国务院国资委的批复，原则同意公司实施限制性股票激励计划。

值得注意的是，这是东阿阿胶历史上第一份股权激励方案，也是华润医药入主后为东阿阿胶带来的又一次市场化的组织变革。市场普遍认为，东阿阿胶股权激励计划业绩考核和长效激励机制，有望进一步激活其组织动能。

另一边，华润集团对公司的增持也在推进。4月9日，东阿阿胶发布公告称，截至公告披露时，华润医药投资以集中竞价交易方式累计增持公司股份751.68万股，占公司总股本1.17%。

对此，华润医药表示，基于对东阿阿胶价值的认可及未来持续稳定发展的信心；同时为提振投资者信心，切实维护投资者利益，促进公司持续、稳定、健康的发展。

东阿阿胶作为华润大健康产业版图中的重要一环，将充分受益于这一战略布局。通过深度合作，东阿阿胶不仅能够获得华润集团在资源、技术、市场等多方面的支持，还能借助其国际化的平台，加速中药经典名方的海外推广，进一步提升品牌影响力和市场份额。