海南机场发起23.39亿元关联收购，抢占自贸港封关红利

近期，海南机场设施股份有限公司（600515.SH，下称 " 海南机场 "）发布公告，拟以自有及 / 或自筹资金，收购海南美兰国际空港股份有限公司（00357.HK，下称 " 美兰空港 "、" 标的公司 "）2.38 亿股，约占总股份的 50.19%。

随着二者身份由 " 兄弟公司 " 转变为 " 母子公司 "，海南自贸港航空资源整合迈出关键一步，在 2025 年自贸港封关运作的背景下，通过进一步优化机场资本配置和提升运营效率，为海南自贸港的对外开放与发展提供强有力的支撑。

制图：佘诗婕

"A+H"

回溯历史，海南机场与美兰空港原属海航集团旗下资产。

2021 年海航破产重整后，海南省国资委通过海南省发展控股有限公司（下称 " 海发控 "）接手机场板块，成为海南机场和美兰空港的共同实控人。

不过，虽同属于海南省国资委旗下，但二者此前为独立运营的 " 兄弟公司 "。

具体来看，海南岛内共有三大民航机场，分别为海口美兰机场、三亚凤凰机场、琼海博鳌机场。其中，海口美兰机场的主体上市公司为美兰空港，而后两者背后的上市公司为海南机场，因此不可避免的存在同业竞争和资源分散问题。

而此次收购后，海南机场将实现对于海南岛内三大机场的统一控制和管理，形成年旅客吞吐量超 5000 万人次的大型机场运营集团，提升协同效应，为海南自贸港打造面向两洋航空区域门户枢纽建设注入强劲动能。

此外，海南机场作为 A 股平台，未来将与美兰空港的港股平台形成 "A+H" 双融资渠道，进一步增强资本运作能力。

根据交易方案披露，海南机场拟分两步实现对于美兰空港的全面控股。

本次收购，海南机场将以自有及 / 或自筹资金，收购海口美兰国际机场有限责任公司持有的美兰空港 50.19% 股份，交易对价 23.39 亿元，折合每股 9.85 元。

股份转让完成后，海南机场将发起全面要约收购，包括剩余内资股及全部 H 股，价格为 10.62 港元 / 股，同时维持美兰空港的港股上市地位。

" 去地产化 "

就业绩层面来看，海南机场近年来业绩波动较大。

2024 年，公司营收和归母净利润同步下滑。其中，实现营业收入为 43.68 亿元，相较于 2023 年的 67.62 亿元下降 35.4%，实现归母净利润 4.59 亿元，相较于 2023 年的 9.53 亿元出现腰斩。

制图：李昕

将时间线拉长来看，2019 年至 2021 年，海南机场业绩受疫情影响明显，营业收入连续下滑，分别为 115.26 亿元、63.15 亿元和 45.25 亿元，并且在 2019 年和 2020 年，公司归母净利润出现大幅亏损，分别为 -12.13 亿元和 -77.37 亿元。

2021 年，海南机场加速 " 去地产化 "，通过存量散售、股权转让等方式逐步退出房地产开发。对比来看，2020 年，公司地产业务占总收入的比例为 62.76%，2021 年占比则显著下降，至 24.82%。

与此同时，公司机场业务占比提升，由 2020 年的 21.21% 提升至 2021 年的 34.93%。通过进一步聚焦机场主业，公司在 2021 年实现扭亏，归母净利润为 4.63 亿元，收效显著。

根据年报中披露的数据，2024 年，公司机场业务收入 18.20 亿元，占总收入的比例为 41.68%，地产业务为 9.16 亿元，占总收入的比例为 20.98%。此外，公司物业管理业务、免税与商业业务和其他业务收入占比分别为 17.24%、5.19%、14.93%。

此次收购后，公司机场管理业务收入占比预计将进一步提升，推动海南机场行业分类调整为 " 航空运输业 "，彻底完成战略转型。

不过值得注意的是，标的公司去年出现增收不增利的情况，且连续三年实现亏损。

2024 年，美兰空港营业收入为 21.71 亿元，相较于 2023 年的 20.86 亿元增长 4.07%；归母净利润为 -3.81 亿元，相较于 2023 年的 -1.36 亿元，同比下降 180%，对此，公司解释称，主要是由于二期扩建项目折旧摊销及仲裁案支出所致。

制图：李昕