金价回调引发连锁反应：银行金条告急、白银铂金受青睐

价格反转不断，国际金价最近波动加剧。

4 月 22 日，现货黄金价格一度突破 3500 美元 / 盎司的历史高位，点燃市场热情，但随后迅速回落，截至 4 月 29 日已跌至 3324 美元 / 盎司附近。

剧烈震荡下，部分投资者转向白银、铂金等贵金属，并推动其价格同步走强，其中 COMEX 白银期货近期最高触及 35.5 美元 / 盎司创 12 年新高，NYME 铂金期货冲破 1000 美元 / 盎司关口，年内累计涨幅约 10%。

投资风向的转变，在消费市场上也有所体现。第一财经在上海看到，多家金店虽然人头攒动，但不少消费者不再只盯着黄金饰品，而是开始在铂金、白银饰品柜台前驻足挑选。" 最近来问铂金、白银首饰的顾客明显多了。" 上海市区一家金饰品牌店员说，大家都觉得现在买黄金饰品太贵，相比之下，铂金和白银首饰不仅价格更实惠，款式也很多样，很适合日常佩戴。

期货市场的数据方面，截至 4 月 29 日收盘，沪金期货小幅收涨 0.46%，主力合约 2508 以 786.98 元 / 克收盘。黄金期货全部合约成交 759488 手，持仓量减少 4038 手至 426838 手。沪银期货主力合约 2506 收报 8215 元 / 千克，上涨 0.12%。

黄金高位急跌，白银铂金"替代效应 " 显现

随着金价触及 3500 美元关口，技术性超买信号显现，市场出现大规模获利了结，导致金价快速回调至 3300 美元下方。因此，有投资者称：" 刚进场就遭遇暴跌，现在更倾向于观望或转向其他金属 "。

在黄金震荡调整的背景下，白银、铂金 " 接棒 " 上涨。截至 4 月 29 日，现货白银价格 33.5 美元 / 盎司，年内涨幅约 15%；铂金价格回升至 996 美元上方，较年初上涨约 10%。

分析师指出，白银价格走强的主要原因是工业需求增长。在光伏、电子等行业，白银的应用日益广泛，需求持续攀升。而铂金价格的回升则与供应短缺密切相关。

上海期货交易所库存数据显示，白银期货库存连续三周减少，分别在 4 月 11 日、18 日、25 日当周减少了 194823 千克、54898 千克和 13623 千克。

" 尽管白银和铂金的替代效应，为投资者提供了分散配置的空间，但需警惕其高波动性带来的短期风险。" 一位贵金属交易人士指出，白银市场资金容量远小于黄金，更易被短期资金推动。同时，白银单价低、个人投资者占比高，导致其投机性更强，波动率显著高于黄金。

上述分析师认为，若全球经济复苏带动工业需求进一步释放，白银或延续补涨行情；铂金则需关注汽车催化剂需求及供应端修复进展。投资者可结合金银比等指标，动态调整贵金属组合，平衡避险与收益目标。

黄金交易拥挤了吗？

4 月以来，在地缘冲突升级、美元信用体系动摇，以及全球央行 " 囤金潮 " 等多重因素推动下，黄金价格快速攀升，黄金市场交易活跃度显著提升。那么，黄金交易是否已经过于拥挤？

从国内市场数据来看，2025 年一季度，国内黄金市场成交量、成交额均呈现大幅增长态势。

其中，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边 1.6 万吨（单边 0.80 万吨），同比增长 4.57%，成交额双边 10.70 万亿元（单边 5.35 万亿元），同比增长 42.85%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交额双边 30.52 万亿元，同比增长 143.69%。另外国内黄金 ETF 持仓一季度增长 23.47 吨，至 3 月底，国内黄金 ETF 持有量为 138.21 吨。

在实物金消费方面，虽然整体实物金消费需求出现下滑，但投资金条却依旧紧俏。据中国黄金协会统计，2025 年一季度，我国黄金消费量为 290.492 吨，同比下降 5.96%。其中，黄金首饰消费量为 134.531 吨，同比下降 26.85%；而金条及金币消费量却达到 138.018 吨，同比增长 29.81%。

在银行贵金属交易平台上，投资金条甚至一度出现断货情况，目前工商银行、建设银行的部分规格的投资金条库存也已告急。例如，截至发稿，工商银行 20g 如意金条库存 87 套，200g 仅剩 14 套。

摩根大通分析，如今，各国央行持续积累黄金库存，已成为支撑金价的主导力量。不过，与个人投资者不同，全球央行在购买黄金时更注重对地缘冲突风险的对冲，而非单纯追求回报最大化。对于个人投资者而言，摩根大通提醒，需要明确黄金本身并不产生收益，投资黄金会提高机会成本。尽管黄金在历史上曾是危机时期出色的分散投资工具，但长期来看，它并非能提供超额回报的资产，且波动性高出 50%。因此，投资者应通过分散投资来降低组合风险。

" 从长期来看，贵金属作为避险与抗通胀工具的核心地位并未改变。" 上述贵金属交易人士认为，但在短期市场博弈中，投资者需要更加注重风险控制。五一假期前后，市场流动性可能会下降，投资者需警惕突发事件引发的剧烈波动，合理调整投资策略，以应对可能出现的市场风险。

( 本文来自第一财经 )