集成电路设计公司昂瑞微冲刺IPO：高研发投入拖累业绩表现 未来将把握5G机遇
集成电路设计企业北京昂瑞微电子技术股份有限公司（以下简称昂瑞微）正冲刺科创板 IPO，公司已于 3 月 28 日公布了招股说明书（申报稿，下同）。
《每日经济新闻》记者注意到，报告期内，公司归母净利润分别约为 -2.90 亿元、-4.50 亿元和 -6470.92 万元。截至 2024 年末，公司累计未弥补亏损为 12.39 亿元，预计首次公开发行股票并上市后，账面累计未弥补亏损将持续存在，一定时期内无法向股东进行现金分红。此外，昂瑞微还提示了 " 公司供应链存在阶段性紧张 " 等风险。
4 月 20 日，昂瑞微通过邮件回复记者：" 公司重点攻关关键核心技术，持续加大研发投入，导致研发费用长期处于较高水平，研发费用占销售收入的比例较高。此外，公司实施了员工股权激励，确认了较大金额的股份支付，导致期间费用整体规模较大。"
图片来源：昂瑞微招股书（申报稿）截图
报告期内持续亏损
昂瑞微主要从事射频前端芯片、射频 SoC（系统级芯片）芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售。
公司射频前端芯片下游终端应用领域主要为智能手机；射频 SoC 芯片下游应用领域主要为无线键（盘）鼠（标）、智能家居、健康医疗、智慧物流等，产品下游市场集中于消费电子领域。
报告期内，昂瑞微持续亏损。招股书（申报稿）显示，虽然昂瑞微 2024 年营业收入约为 21.01 亿元，较 2023 年的 16.95 亿元增长约 24%，但仍未能扭转净利润亏损局面。2024 年昂瑞微归母净利润为 -6470.92 万元，2023 年约 -4.50 亿元，2022 年为 -2.90 亿元。
同时，公司资产负债率（合并报表口径）持续攀升，从 2022 年的 17.71% 上升至 43.22%，两年间增长 25.51 个百分点。与此同时，昂瑞微归属于母公司股东权益持续缩水，从 2022 年末的约 12.45 亿元降至 2024 年末的约 9.77 亿元。
昂瑞微告诉《每日经济新闻》记者："2022 年— 2024 年，公司持续亏损。主要原因包括：公司高度重视技术创新，为解决 5G 高集成度模组技术领域中的关键问题，在政府专项支持和品牌客户大力帮扶下，公司重点攻关关键核心技术，持续加大研发投入，导致研发费用长期处于较高水平，研发费用占销售收入的比例较高；公司实施了员工股权激励，确认了较大金额的股份支付，导致期间费用整体规模较大。"
公司也表示，同时，公司近年来把握通信制式升级和国产化的市场机遇，通过提升产品竞争力和业务管理水平，业务规模不断扩大，营业收入从 2022 年度的约 9.23 亿元增长到 2024 年度的 21.01 亿元，复合增长率达到 50.88%，2024 年度亏损额亦较前期大幅收窄。
与众多国内供应商共同进行国产工艺平台开发验证
此外需要注意的是，昂瑞微采取的是 Fabless 的经营模式，即 " 无晶圆厂 " 模式。
因而昂瑞微需要进行大规模生产性采购，主要包括晶圆制造和封装测试等。公司的供应商主要包括稳懋半导体股份有限公司、Tower（即 Tower Semiconductor Ltd. 及其关联公司）、长电科技（SH600584）、甬矽电子（SH688362）等。此外，公司的高集成度模组等产品也在大量应用村田制作所株式会社、太阳诱电株式会社等厂商的无源器件。
2024 年及 2023 年度，公司对 Tower 等两家境外企业的采购金额占比合计分别达到了 31.65% 和 33.11%，采购金额合计分别为约 6.48 亿元和 5.02 亿元。
昂瑞微表示，受到行业发展预期等多种因素影响，公司供应链存在阶段性紧张的风险。若主要供应商因不可抗力终止与公司的合作关系，或因产能紧张等因素提出其他不利于公司经营的要求，而公司未能及时拓展新的供应商进行有效替代，则将面临原材料或代工服务供应短缺、产能不足的风险。
另外昂瑞微表示公司正在积极牵引供应商验证国产耗材。公司表示：" 为保障供应链的自主创新和助力国产供应链的成熟，公司在与国际供应商合作的同时，积极承担起本土供应商的合作培养责任，成为多家本土供应商的首批射频类产品验证客户。在晶圆代工和封装测试领域，公司与众多国内供应商共同进行国产工艺平台开发验证，导入倒装封装、复杂模组封装工艺等，并积极牵引供应商验证国产耗材，为射频领域供应链全链条国产化做出贡献。"
与 Fabless 经营模式相对，还有 IDM 模式，采用该模式的企业可以独立完成芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各垂直的生产环节。
在昂瑞微列举的射频前端行业的主要企业中，卓胜微（SZ300782）2024 年净利润为 4.02 亿元。卓胜微表示，在 2024 年中，公司完成了 Fabless 向 Fab-Lite（指轻晶圆厂的集成电路企业经营模式，是介于 Fabless 模式与 IDM 模式之间的经营模式）经营模式的转型。
对于昂瑞微未来是否会转向 IDM 模式，公司表示，未来公司将综合考虑行业产业链发展动态、自身业务规划等因素，选择最适合自身情况的模式开展经营。
预计未来 "5G PA 及模组 " 业务后续市场空间仍然广阔
招股书（申报稿）显示，公司 "5G PA 及模组 " 业务 2024 年收入约为 9.03 亿元，虽然占主营业务的比重为 42.96%，但相较于 2023 年的约 8.76 亿元仅上涨约 3%。反观 "4G PA 及模组 " 业务，2024 年收入约 5.07 亿元，较 2023 年的约 3.34 亿元上涨约 52%。
在这个 5G 时代，4G PA 及模组业务增幅远高于 5G PA 及模组业务，是否表明公司产品竞争力或产品定位存在问题？
昂瑞微对此解释称，4G 相关产品在全球范围内仍有较大的市场空间，同时，国内厂商正在逐步占据更多的市场份额。公司 4G 相关产品收入提升与特定客户开拓进展、客户自身业务定位、客户提货周期等因素均有一定关系。
对于 5G PA 及模组业务增长放缓，昂瑞微表示，公司预计未来 5G PA 及模组后续市场空间仍然广阔。理由是：一方面，伴随全球 5G 网络的进一步推进和普及，射频前端模组化趋势不断凸显，单机射频前端价值量进一步提升，为射频前端行业带来巨大的发展机遇；另一方面，国内射频前端厂商市场占有率仍处低位，尤其在 5G 高集成度模组关键技术领域的短板问题突出，国产趋势有望加速，未来市占率存在进一步提升的空间。
昂瑞微还告诉《每日经济新闻》记者，公司已制定了明确的战略规划，并针对保障持续经营能力、提高盈利水平制定了清晰的经营策略。公司将会把握市场发展机遇（包括但不限于：抓住 5G 通信制式带来的市场机遇，大幅增加 5G 产品收入；加速推进射频 SoC 新产品量产出货；加强国际化布局；优化客户结构），以规范运作、科学管理提升盈利能力。
每日经济新闻