瀚天天成的危机：经营利润承压，大客户订单骤减

近期，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司（下称 " 瀚天天成 "）提交了招股说明书，拟港股 IPO 上市。

笔者梳理财务数据发现，瀚天天成近年来业绩持续波动，并且经营利润持续承压。2024 年财报数据显示，公司超六成利润依赖外部 " 输血 " —— 政府补助占利润总额比重高达 67.24%，折射出主营业务造血能力的不足；客户结构方面更现 " 断崖式 " 变化：曾在 2022~2023 年连续两年贡献过半营收的核心客户，于 2024 年骤然削减订单规模；员工层面同样存在多个问题，一方面，2024 年瀚天天成离职率飙升至 28.93%；另一方面，在该年度公司销售人员数量为零的情况下，仍进行股份支付操作，此举背后的合理性令人生疑。

2024 年 67.24% 的利润来自政府补助，惨遭大客户砍单

瀚天天成主要从事碳化硅外延晶片的研发、生产及销售，产品用于制备碳化硅功率器件，被广泛应用于新能源汽车、光伏发电、轨道交通、智能电网及航空航天等领域。

2022 年 -2024 年（下称 " 报告期 "），瀚天天成分别实现营业收入 44069.1 万元、114250.2 万元、97431.6 万元，年内利润分别为 14336.8 万元、12189.2 万元、16640.1 万元，业绩存在波动。

值得一提的是，2024 年瀚天天成在营收同比下滑 14.72% 的情况下，净利润还能暴增 36.52%，主要依赖政府补助。报告期内，瀚天天成收到政府补助的金额具体如下：

其中 2024 年瀚天天成政府补助的金额为 11189.4 万元，占当期 67.24%。那么，为何 2024 年瀚天天成突然获得了如此多的政府补助？

需要说明的是，若扣除政府补助的影响，报告期内，瀚天天成的年内利润分别为 12986 万元、7454.2 万元、5450.7 万元，持续下滑。

钛媒体 APP 注意到，瀚天天成的业绩主要靠公司的前五大客户。报告期内，瀚天天成向前五大客户产生的销售收入分别为 3.82 亿元、9.38 亿元、7.83 亿元，分别占当期营业收入的 86.5%、82.1%、81.2%，每年至少 8 成的收入来自前五大客户。

在瀚天天成的前五大客户中，客户 A 格外引人注目。2022 年 -2023 年，瀚天天成向客户 A 产生的销售收入分别为 2.47 亿元、6.15 亿元，分别占当期营业收入的 56%、53.8%，客户 A 也始终霸占着瀚天天成第一大客户的头衔。

然而，到了 2024 年，瀚天天成向客户 A 产生的销售收入为 1.04 亿元，客户 A 也成为了瀚天天成的第三大客户。长期为瀚天天成贡献一半收入的客户，为何会在 2024 年仅贡献了 10% 左右的营收？瀚天天成是遭到大客户砍单还是客户自身出了问题？

大量员工离职，无销售人员却有股份支付的费用

再回到瀚天天成的业绩方面，除了政府补助之外，缩减人员开支或许也是导致公司 2024 年降收增利主要原因之一。

招股说明书显示，截至 2022 年末、2023 年末、2024 年末，瀚天天成的员工人数分别为 402 名、833 名、592 名，这就是说，2024 年瀚天天成至少共有 241 名员工离职，离职率高达 28.93%。

需要说明的是，从费用上看，瀚天天成对员工似乎还算不错。报告期内，瀚天天成的销售及分销开支中的股份支付分别为 0 万元、4621.9 万元、164.2 万元；行政及其他开支中的股份支付分别为 2857.5 万元、12425.3 万元、14140 万元；研发开支中的股份支付分别为 0 万元、2792.5 万元、768.5 万元；销售成本中的股份支付分别为 0 万元、5781.6 万元、352.1 万元，也就是说，无论是行政人员、销售人员还是研发人员，瀚天天成均给予了股权激励。面对如此情形，为何 2024 年瀚天天成还有大量员工离职？